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华创证券化工行业产品价格数据周报

发布时间:2017-07-30    研究机构:华创证券

【华创化工曹令团队:化工重点周期品跟踪系列-2017.7.30】

PTA –涤纶长丝

1、PTA价差缩窄,但仍维持相对高位。上周PTA现货均价5188元/吨,较上周下降180元/吨。主要原因为PTA负荷上周提升至73%,供给压力有所缓解。PTA价格下滑,PX价格上涨,导致PTA-PX价差整体由近期高点1200元/吨,下滑400元/吨,目前为800元/吨。高盈利下部分装置复产或检修推迟,PTA利差预计将有所收窄,但在低库存和下游聚酯开工率较高的背景下,预计三季度仍将处于较好盈利状态。

2、上周终端开工率下滑,长丝现金流下滑。目前POY价格8400元较上周下降100元/吨。长丝整体负荷维持在80.8%。?受终端织机负荷下降(上周75%下滑至56%),整体涤丝销售偏弱,POY、FDY、DTY库存较上周上升2天,分别在6、10.3、21天。目前仍是传统淡季,下游需求一般,长丝库存小幅上升,涤纶长丝现金流上周下降150元/吨至370元/吨。

重点推荐标的:桐昆股份(410万吨涤纶长丝,三年内将扩到600万吨),荣盛石化(PX160万吨、PTA600万吨、一期2000万炼油项目在建),恒逸石化(600万吨PTA,文莱炼油项目持续推进),恒力股份(140万吨涤纶长丝、660万吨PTA待注入上市公司、2000万吨炼油在建)

粘胶短纤:

1、目前1.5D*38mm主流价格 1.59万元/吨,与上周基本持平,高端成交价仍维持在1.62万/吨。本周开工率较上周提升了1pct至93%,全行业库存天数仍保持6.5天的极低位置,是2011年以来的最低库存水平。近期主要原材料棉浆及溶解浆价格均有小幅上涨,“粘胶-棉浆-烧碱”价差较月初扩大900元/吨。环保对棉浆产能影响较大,预计短期棉浆及溶解浆价格还将持续上涨。

2、目前厂家仍在执行前期订单,本周纱线价格与上周持平,8-9月进入下游备货旺季,涨势有望延续。重点推荐标的:三友化工、中泰化学。

PVC:

1、PVC是目前国内化工品中少有的产能不断缩减的子行业。PVC价格自6月中旬以来螺旋式上涨800元左右/吨至6800元/吨,上周继续上涨100元/吨左右。 本周“PVC-电石-盐酸”价差维持在1940元/吨的高位(已达到去年10月份高点,仅次于去年11月份),盈利极佳。

2、PVC产能近主要分布在西北、华东地区,占比高达71%,其中(1)西北地区受内蒙古大庆影响,主要原料电石供应紧张,部分PVC厂商未来两周将有检修,供给收缩;(2)山东地区受环保核查影响开工率极低,货源供应紧张。PVC行业整体来看,虽近期下游受高温影响开工不佳,但一方面原材料价格持续上涨,另一方面环保等外部因素影响开工,预计价格还将持续走高。

重点推荐标的中泰化学(PVC产能逾170万吨,一体化产业链成本低),新疆天业(600075)(特种PVC产能20万吨,与集团参股30%建设乙二醇产能带来弹性)。

烧碱:

1、上周西北地区液碱价格重心上移,折百液碱价格达到3900元/吨,华东离子膜烧碱价格持平在1095元/吨,片碱价格持平3950元/吨,较月初上涨200-300元/吨。折百烧碱价差已攀升至1900元/吨,较年初上涨200元/吨。也是2008年以来产品单价新高和价差高点(仅略低于去年11月份价差)。

2、年化开工率84%左右,短期西北、川渝、河南等地的液碱产能开工均受环保影响较大,支撑当地液碱价格上涨,而华东地区受下游印染企业环保核查影响,价格仅维持。目前主要氧化铝厂商已签单拿货,片碱出货顺利,价格高位有望持续。虽然未来氧化铝行业去产能有可能影响烧碱需求,但烧碱供给极易受环保影响,行业高景气有望维持。

重点标的(中泰化学、三友化工、鲁西化工)

纯碱:

1、本周仅西南地区轻质纯碱价格上涨50-100元/吨至1750元/吨,其余地区价格持平,重质纯碱1750元/吨。生产企业库存普遍在1-3天。

2、上周行业开工率90%,预计8月整体开工将提升,下游玻璃、印染、泡花碱受高温等影响开工下降,行业供需格局宽松化发展,短期较难出现暴涨。但长期来看,行业一直处在开工率保持88%-90%以上的紧平衡状态,氨碱法存在残渣填埋等环保问题,预计行业将长期保持供需偏紧状态,高景气度有望维持。

重点推荐标的:山东海化(氨碱法,产能280万吨),三友化工(氨碱法,权益产能280万吨)。

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