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新疆天业公司跟踪报告:氯碱景气度有望提升,劣质资产剥离增厚公...

发布时间:2018-06-26    研究机构:海通证券

事件:根据卓创报道,6月15号新疆天业(600075)糊树脂华东出库自提现汇价格报价为7600元/吨,相比年初增加300元/吨。

PVC产品库存低,伴随旺季到来的补库需求,我们判断下半年PVC价格有望上涨。(1)据v风检测报道,2018年6月7号,PVC库存周环比下降5.2%,相比2017年同期降低11.7%(剔除2018年新增样本),库存处于低位,随着9-10月份PVC产品需求旺季到来,我们认为补库备货行情有望推动PVC价格提升。(2)由于环保政策的限制,内蒙古石灰石主产区鄂托克旗的石灰石矿陆续停产自查,我们预计石灰石产能紧缺带来的价格上涨有望推动PVC价格上涨。(3)长期来看,PVC在建产能有限,国家严格控制PVC行业新增产能,供给受限。2018-2020年的计划新增产能有258万吨,国内现有15万吨以下的小企业有169万吨产能,我们预计有90%会在2020年前退出市场,则2020年国内PVC总产能预计达到2306.9万吨,年化增速仅有1.58%,而市场需求在过去五年年化增速为4.79%远高于产能增速,我们预计未来PVC价格中枢将高位震荡。

番茄酱、建筑工程两块业务停产转让将增厚公司18年利润,大股东天业集团优质化工资产盈利性强。(1)2017年7月公司将亏损4700万的新疆石河子天业蕃茄制品有限公司停产,预计此减亏将增厚18年利润2000万元以上。(2)2018年6月12日,公司与控股股东新疆天业(集团)有限公司签订《新疆天业(集团)有限公司与新疆天业股份有限公司关于石河子市泰安建筑工程有限公司股权转让协议》,公司向控股股东新疆天业(集团)有限公司转让所持有的石河子泰安建筑工程有限公司100%股权并于2018年6月30日完成交割,17年石河子泰安建筑工程有限公司亏损5200万,预计此减亏将增厚18年利润3000万元以上。(3)2017年,公司与天业集团全面启动建设100万吨/年合成气制乙二醇一期工程60万吨/年乙二醇项目,打造具有成本优势的低碳醇、低碳烯烃产品,最终实现聚酯、高端聚合物新材料上下游一体化发展,促进形成多元发展、多极支撑的产业格局。

公司自产电石,PVC生产成本低于市场平均值。新疆地区矿产资源丰富,原材料价格低加之公司自产电石,PVC的生产成本显著低于市场的平均值。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年公司EPS分别为0.72元、0.84元、0.85元,给予公司18年10-11倍PE,对应目标价7.20-7.92元,维持“优于大市”评级。

申请时请注明股票名称