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新疆天业:业绩稳步增长,节水灌溉管材有空间

发布时间:2011-10-31    研究机构:天相投资

2011年前三季度,公司实现营业收入30.4亿元,同比增长19%;营业利润1.79亿元,同比增长48.7%;归属母公司所有者净利润1.32亿元,同比增长20%;基本每股收益0.30元。

第三季度业绩同比有所下滑,主要原因在于PVC行情的低迷,价格持续走低。今年氯碱行业的普遍行情是,PVC和烧碱呈现冰火两重天的状态,烧碱价格大幅上扬,而PVC价格受下游需求等因素影响,价格跌跌不休,导致公司业绩受PVC业务拖累较大。

主要化工产品景气度提高,节水灌溉器材保持稳步增长。与去年同期相比,烧碱价格较去年同期均价有较大幅度的上涨,烧碱行业整体盈利能力逐步提高,公司主营产品烧碱毛利较同期有所提升;公司的塑料制品主要是农业用节水灌溉器材,加上公司地产项目盈利增加、食品、基础化学品外贸进出口额增加保证了公司前三季度的盈利增长。

集团公司实力雄厚,氯碱资产有望注入。新疆天业(600075)在基础化工产品规模上与集团公司相比规模很小。氯碱资产大部分集中在集团层面,上市公司与集团公司存在同业竞争现象,未来集团公司存在将氯碱业务注入上市公司的预期。

节水灌溉项目特色鲜明,受益于农田水利建设。从2010年,中央一号文件对水利建设改革发展提到前所未有的高度,提出大兴农田水利建设,大力发展节水灌溉,推广喷灌滴灌等技术,扩大节水、抗旱设备补贴范围一系列措施;公司作为节水灌溉器材以及农田灌溉工程服务最大的企业,公司必将受益于国家大兴农田水利的政策。

盈利预测与投资评级:预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.38元、0.493元、0.599元,按10月24日收盘10.13元测算,对应动态市盈率分别为27倍、21倍、17倍。

维持“增持”的投资评级。

风险提示:烧碱价格下行风险;PVC价格受国际原油价格和电石价格波动影响较大,短期内难改低迷行情。

申请时请注明股票名称