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新疆天业:灌溉器材表现渐佳,集团资产注入仍是看点

发布时间:2012-03-29    研究机构:天相投资

2011年公司实现营业总收入36.2亿元,同比增加5.33%;实现利润总额1.36亿元,同比下降11%,实现归属母公司所有者净利润9586万元,同比下降13.97%;实现基本每股收益0.22元,拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元(含税)。

氯碱产品收入下滑,滴水灌溉器材受益辽宁1000万亩滴管项目收入和毛利率增加明显。报告期内公司生产PVC树脂26万吨,较去年同期减少8%;生产离子膜烧碱19万吨,同比减少11.37%。塑料制品方面,全年生产9.18万吨,同比增41%,其中,PVC硬管完成4.6万吨,同比增加24.32%,滴灌带完成3.14万吨,同比增加89.16%,塑料制品的增加主要源于公司与辽宁签署的1000万亩节水滴灌项目,另外报告期内塑料制品的毛利率较2010年增加了17.74%。

集团公司实力雄厚,具备聚氯乙烯120万吨、离子膜烧碱100万吨,未来两年资产注入或将逐步提上日程。上市公司层面上具备PVC30万吨、离子膜烧碱26万吨,氯碱资产大部分集中在集团层面,上市公司与集团公司存在同业竞争现象,随着三期工程的进展,根据控股股东天业集团的承诺,将择机解决同业竞争问题,预计未来两年资产注入将逐步提上日程。2012年公司计划目标为:生产聚氯乙烯树脂28万吨、烧碱22万吨、电石30万吨、食品(番茄酱、柠檬酸)6万吨、塑料制品10万吨,营业收入35亿元。

节水灌溉器材毛利占比近两年将逐步提高,将是业绩增量的主要来源。“十二五”期间将是节水灌溉建设快速发展的时期,公司是我国滴水灌溉领域的佼佼者,具备600万亩节水灌溉器材生产能力,公司的“天业滴灌系统”已在全国推广,并推广到西亚等国家,具备丰富的施工经验,节水滴灌技术获得今年“国家科技进步二等奖”,随着公司承担的项目的增加将带动滴灌器材的销售。

盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.22元、0.26元,按昨日收盘价9.21元测算,对应动态市盈率分别为41倍、35倍,考虑到滴灌项目的发展空间和未来资产注入预期,维持“增持”的投资评级。

风险提示:烧碱价格有下滑风险,PVC价格低位运行;资产注入日期不确定性;滴灌项目实施风险。

申请时请注明股票名称