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新疆天业公司跟踪报告:2016年业绩大幅增长,春节过后糊树脂价格稳中上涨

发布时间:2017-02-16    研究机构:海通证券

投资要点:

2016年业绩大幅增长。1月26日公司发布公告,预计2016年实现归母净利润为4.70亿元至5.10亿元,同比增长1000%-1200%,追溯调整后同比增长90%-120%。业绩预增的主要原因是收购的天伟化工于2016年中期并表,公司增加自备电力、电石及特种树脂、糊树脂等化工产品的生产与销售,形成以氯碱化工和节水器材双主业的绿色循环经济发展模式,公司资产规模、盈利能力大幅提升。春节过后我们对公司各业务板块及产品价格情况进行了跟踪。

PVC糊树脂节后价格保持稳定,同比上涨2000元/吨。国内PVC糊树脂价格节后基本保持稳中上涨趋势,价格约为9000元/吨,市场需求面并未完全恢复,市场价小幅上调200元/吨,同比2016年2月份价格,价格上涨2000元/吨(28.6%),我们预计随着下游塑料制品企业,元宵节后逐渐开工,糊树脂价格将继续维持上涨。公司拥有产品配套装置包括:20万吨特种PVC、15万吨烧碱、70万吨电石和2×330MW热电机组,形成“自备电力→电石→特种PVC”的一体化产业联动式发展模式,具有较明显的成本优势。

政策扶持,积极推进,农业节水器材迎来重大发展机遇。“十三五”规划纲要提出新增高效节水灌溉面积1亿亩,将进一步推动节水灌溉产业的快速发展;新疆地区也确立了“每年完成农业高效节水面积300万亩以上,至2020年全区农业高效节水面积累计达到4300万亩以上”的目标,同时政府提供每亩300~500元的补贴以推进农业节水建设。随着国家对新疆发展的支持,以及对南疆地区农田水利基础设施建设的大力支持,公司所属的节水灌溉产业将迎来巨大的发展机遇。

盈利预测及投资建议。按照目前PVC糊树脂的价格走势,我们预计公司2016~2018年净利润分别为4.94亿元、5.82亿元、6.75亿元,EPS分别为0.71元/股、0.84元/股、0.97元/股,考虑公司在特种PVC领域的地位优势及新疆节水灌溉的市场空间,参考可比公司的估值水平,给予公司2017年20倍PE,对应目标价16.80元,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求下滑的风险;原材料价格大幅波动的风险。

申请时请注明股票名称